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128044岭南转债上市定位分析 岭南转债转债基本情况

时间:2018-09-05 10:11 出处:网络整理
  转债基本情况   发行日期:2018年8月14日。   发行规模:6.6亿。   存续起止日期:2018年8月14日至2024年8月14日。

  转债基本情况

  发行日期:2018年 8月 14日。

  发行规模:6.6亿。

  存续起止日期:2018 年 8 月 14 日至 2024 年 8 月 14 日。

  转股起止日期:2019 年 2 月 20 日至 2024 年 8 月 14 日。

  初始转股价:本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 10.7 元/股。

  转股价格的向下修正:

  在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续 30 个交易 日中至少有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时公司董事会有权提 出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

  有条件回售:

  在本次发行的可转换公司债券最后 2 个计息年度,如果公司 A 股股票在任 何连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时,可转换公司债券持 有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息 的价格回售给公司。

  面值利率:税前年化收益率为1.97%,税后年化收益率为1.81%。。

  转债评级:AA。

  担保情况:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

  纯债价值:根据对应评级企业债收益率,可以计算出纯债价值为 80.95元。

  转股价值:正股岭南股份最近收盘价为 9.58元,转股价值为 89.53元。

  面值溢价率:面值100元,相对转股价值溢价率 11.69%。

  先说结论~(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

  (1)岭南转债(128044)上市首日合理成交价在95.3-98.5元之间,即岭南转债(128044)单签亏损在15到47元之间。低于申购时的预期收益。(合理成交价不等于合理估值)

  (2)在申购日前日(8月13日,10.51元)和上市日前日(9月3日,9.58)之间,正股岭南股份(002717)跌幅8.85%,一定程度上降低了打新债的收益。

  
  首日定位(仅适用于上市首日,上市后需观察正股表现作出调整)

  (1)岭南转债(128044)转股价格为10.7元。

  (2)目前正股岭南股份(002717)价格为9.58元。

  (3)目前岭南转债(128044)转股价值为89.53元。

  (4)根据目前存量可转债情况,预估岭南转债(128044)上市首日开盘溢价率在6.5%-10%之间,对应开盘价格为95.35-98.48元。

  首日定位分析参考存量转债重要数据及思考

128044岭南转债上市定位分析 岭南转债转债基本情况

  (1)岭南转债原股东配售40.50%,网上认购2.65亿元,券商包销1.27亿元。上市首日在强烈回收资金的需求下,预期抛压将非常沉重,转债首日在合理区间偏下区域成交可能性较高。

  (2)岭南和博世基本面情况极为类似,岭南转债评级略高,正股估值更有优势,理论上岭南转债的估值将高于博世转债。

  (3)岭南和高能基本面情况近似,高能现金流状况更佳,岭南估值略有优势,理论上岭南转债可获得近似或略低于高能转债的估值。

  (4)岭南转债和凯中转债评级均为AA,凯中债底高于岭南,现金流明显优于岭南,岭南成长性和估值占优,正股活跃度高于凯中。理论上岭南转债可获得近似于凯中转债的估值。

  (5)近期上市的转债,上市初期市场给予的溢价均较同类型偏低,若缺乏资金关注,岭南转债上市后的几日有延续这种情况的可能,不过这也为计划配置岭南转债的资金提供了机会,且具有较高的正股替代价值。

  投资建议

  如果首日定位偏低,甚至出现折价,建议不要急于抛出,待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。

  
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